下游消費企業(yè)開(kāi)始使用淀粉糖替代了部分食糖用量以降低成本，下游市場(chǎng)不認可，制糖企業(yè)推高糖價(jià)只能是曇花一現。
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此波上漲還未見(jiàn)頂，但長(cháng)期來(lái)看，糖價(jià)下跌不可避免
在國家收儲100萬(wàn)噸和廣西地方收儲50萬(wàn)噸的利好消息刺激下，鄭糖在振蕩中價(jià)格重心不斷上移，但始終受阻于6700元一線(xiàn)，目前上行困難，多空分歧較大。
國家收儲“以時(shí)間換空間”
國家第一批50萬(wàn)噸國儲糖第二次收儲已經(jīng)結束，兩次收儲共計成交21.7萬(wàn)噸，糖廠(chǎng)交儲情緒不高，惜售情緒較濃。根據筆者前期在主產(chǎn)區廣西的調查，不少制糖企業(yè)倉庫里囤積了大量新糖，其中有部分企業(yè)加租了倉庫以容納新糖。糖廠(chǎng)對于國家6650元/噸的收儲價(jià)接受度不高，認為價(jià)格偏低。
因為本榨季廣西制定了500元/噸蔗料對應7000元/噸糖價(jià)的聯(lián)動(dòng)機制，如果糖價(jià)低于7000元/噸，糖企還是必須按照500元/噸的價(jià)格支付蔗農蔗款，制糖企業(yè)難以接受。此外，今年來(lái)賓、崇左兩地的甘蔗出糖率降低，差不多要9噸甘蔗才能出1噸糖，企業(yè)的生產(chǎn)成本被抬高，利潤空間被壓縮。
企業(yè)盼漲心態(tài)導致其寧愿囤積新糖，也不愿在現貨盤(pán)面上走貨或者交儲。但國家收儲的決心不變。據了解，如果后期交儲情況還未改善，相關(guān)部門(mén)可能考慮使用配額交儲的方法，對一些大型糖廠(chǎng)進(jìn)行征收。如果能夠按照計劃收足100萬(wàn)噸，食糖短期銷(xiāo)售壓力將陡然減輕，鄭糖上漲之勢未竭，將極有可能再創(chuàng )近期新高。
國家收儲也是在以“時(shí)間換空間”。一方面，國儲糖存在輪庫需要，目前的收儲只是將壓力延后。此次的南寧糖會(huì )上，相關(guān)部門(mén)明確表態(tài)，如果糖價(jià)在7000以上，不排除有再度拋儲的可能。另一方面，目前制糖企業(yè)尚未收榨，資金壓力并不明顯，因此囤糖待沽的現象比較普遍。但隨著(zhù)榨季的推進(jìn)，企業(yè)后期關(guān)注的焦點(diǎn)就會(huì )轉移到銷(xiāo)售。下游消費能否認可高糖價(jià)尚有疑問(wèn)，如果下游消費不買(mǎi)帳，那么制糖企業(yè)出于資金回籠的考慮，必然不會(huì )死扛糖價(jià)，糖價(jià)見(jiàn)頂回落的可能性較大。
下游消費疲軟難以救市
廣西糖會(huì )上公布的各大產(chǎn)區銷(xiāo)糖數據普遍不佳，大量走私糖和庫存陳糖充斥市場(chǎng)，嚴重擠壓了新糖的銷(xiāo)售空間。國內食糖消費低迷已是不爭的事實(shí)，在新糖開(kāi)榨放緩的同時(shí)，銷(xiāo)糖量也出現了下滑。替代品使用較多，占據了食糖的銷(xiāo)售份額，本次糖會(huì )預測本榨季的消費量大約在1350萬(wàn)噸，較去年出現了下滑。
下游消費企業(yè)對高糖價(jià)也怨言頗多。筆者調研的一家江蘇老牌糕點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)坦言，受高糖價(jià)的影響，該企業(yè)使用淀粉糖替代了約20%的食糖用量以降低成本。下游市場(chǎng)不認可，制糖企業(yè)推高糖價(jià)只能是曇花一現。
國際糖市走勢不明朗
國際原糖3月合約近期連續走高，間接提高了我國進(jìn)口糖的成本。但近期國際糖業(yè)機構ISO修正了原先的產(chǎn)量預報，將原糖過(guò)剩量上調至517萬(wàn)噸。印度，歐盟、泰國原糖的大量增產(chǎn)導致其出口量有望增加。印度預計其本榨季原糖過(guò)剩量將超過(guò)400萬(wàn)噸，在出口了100萬(wàn)噸原糖后，新的100萬(wàn)噸出口配額已經(jīng)下發(fā)，如果條件許可，有可能在后期出口更多的原糖。歐盟的情況也大體類(lèi)似。受到原糖供過(guò)于求的因素影響，支撐國際原糖價(jià)格上漲的因素較為薄弱，原糖價(jià)格后期很可能下跌。
總體來(lái)看，受?chē)沂諆τ绊?，鄭糖目前陷入上下兩難的局面，但此波上漲尚未見(jiàn)頂。長(cháng)期來(lái)看，國內糖價(jià)下跌仍不可避免。因此，投資者看空但目前不宜追空，6800以上分批建倉放空。
