糖價(jià)仍存進(jìn)一步上漲空間(轉）

觀(guān)點(diǎn)：維持對糖價(jià)看漲的堅定判斷，預計國際糖價(jià)可漲至20~25美分/磅，國內糖價(jià)高點(diǎn)可達6500元/噸。理由如下：

　　1、全球供給方面，15/16榨季全球糖產(chǎn)量繼續下降。15/16榨季受厄爾尼諾現象影響，印度、泰國出現干旱，甘蔗種植面積和產(chǎn)量減少，巴西降水增加致出糖率下滑。預計巴西、印度、泰國三大產(chǎn)糖國產(chǎn)量分別減少2.5%、9.5%和11%至3469萬(wàn)噸、2500萬(wàn)噸和970萬(wàn)噸，其產(chǎn)量占全球41%，據此估算，15/16榨季全球食糖產(chǎn)量約1.71億噸。且全球處于去庫存狀態(tài)，供給將持續收縮。

　　2、全球需求方面，消費穩步增加，但增速下滑。上榨季全球食糖消費量1.72萬(wàn)噸，按近年來(lái)的復合增速2.66%計算，預計15/16榨季全球食糖需求量為1.77億噸，供需缺口達600萬(wàn)噸，奠定糖價(jià)上漲基礎。

　　3、中國方面，四大主產(chǎn)區甘蔗種植面積和產(chǎn)量雙雙下滑致產(chǎn)糖量減少，近2個(gè)榨季以來(lái)國產(chǎn)糖減少超過(guò)460萬(wàn)噸，預計15/16榨季國產(chǎn)糖不到870萬(wàn)噸。而國內消費基本穩定在1550~1560萬(wàn)噸，因此供給收縮有望推高糖價(jià)。且前期國際糖價(jià)從低點(diǎn)到高點(diǎn)的漲幅達48%，而國內糖價(jià)漲幅不到7%，因此后期國內糖價(jià)會(huì )出現補漲，向上空間較大。

　　4、進(jìn)口、走私管控增強，糖價(jià)上漲動(dòng)力充足。因去年進(jìn)口創(chuàng )紀錄達481萬(wàn)噸，今年配額內和配額外進(jìn)口管控加強，預計全年進(jìn)口400萬(wàn)噸以?xún)?。且對食糖走私的打擊已持續4個(gè)榨季，成果顯著(zhù)，走私糖減少進(jìn)一步縮減國內供給，糖價(jià)有望迎來(lái)持續上漲。

　　我們判斷，2016/2017榨季全球糖產(chǎn)量將繼續下滑?；诠┙o持續收縮，我們預計國際糖價(jià)有望繼續上漲至20~25美分/磅，在內外糖價(jià)格聯(lián)動(dòng)、國內大幅減產(chǎn)、打私成果顯著(zhù)的多重因素作用下，國內糖價(jià)上漲將是確定性事件，高點(diǎn)可達6500元/噸。

　　風(fēng)險提示：糖價(jià)上漲不達預期。

來(lái)源：長(cháng)江證券